機械行業投資策略：投資強勁反彈的可能不可忽視

我們延續年度策略的觀點,即2012年下半年的經濟數據指向一致,2013年由投資引領的經濟回升趨勢明確。我們預計大量的基建項目將于2013年春季陸續開工。地產行業在銷量回暖的前景下,行業補庫存和投資回升也是未來必然出現的趨勢,因此我們樂觀的看待2013的地產行業投資增速出現反彈。
　　
　　目前市場的爭議主要在于投資的反彈力度。目前一致預期仍然是傾向于經濟的溫和反彈。但個人認為經濟強勁復蘇的可能性需要引起重視。第一,政策環境方面,在通脹溫和的背景下,政策仍然傾向于增長。第二,實際執行層面,項目已經就緒,資金則更多的通過政府無法管控的融資渠道到位。第三,目前我國的以投資拉動經濟增長的模式存在較強的自我強化機制,除了通脹因素以外缺乏其他的自我制約機制。以上因素導致我國2013年仍有可能出現投資過熱的局面,風險暴露前行政手段難以過多干預。
　　
　　對于機械行業這樣的投資品來說,市場則擔心產能過剩、庫存積壓導致需求彈性下降。產能過剩導致投資品投資回報率下降確實是事實,但也應注意實業投資具有很大的粘性。
　　
　　個人認為不應冒險將長期風險短期化,按以往的經驗,凡是政策和貨幣供應充分給予支持的經濟上行階段,機械產品銷量一向高于預期,從來沒有低于預期過,對于2013年我們不準備冒風險相信悲觀預期所描述的以前從未發生過的情景,因此我們繼續看好二季度機械行業需求回暖,力度可能會超出市場預期。
　　
　　機械行業投資策略:上調工程機械子行業評級至“看好”
　　
　　回顧12月份機械行業表現,按算術平均算法和流通股本加權平均算法,相對滬深300指數分別跑贏4.47和跑輸1.65個百分點。子行業方面,除了鐵路設備跑輸較多之外,其他行業表現差異不大,均取得了15%-20%的漲幅。
　　
　　根據前文對宏觀經濟的判斷,我們認為二季度行業銷量會出現實質性的反彈,但預計一季度行業景氣還不會出現明顯改善。但需注意2012年春節在一月,而2013年春節在二月,以可以監測銷量數據的工程機械行業為例,由于季節性因素2013年一月行業銷量可能出現正增長,二月大概率負增長。目前市場主流機構對機械行業的配臵仍很低,在市場一致預期一季度銷量負增長20%到0%的情況下,如果一月份銷量正增長,則市場博弈可能導致機構新一輪的加倉行為,使股價上漲,因此本月我們上調工程機械子行業評級至“看好”。同時,由于看好市場未來表現,我們將強周期性子行業“航空航天”評級也上調至“看好”。行業整體評級、其他子行業評級和公司評級均維持不變。

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